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机械设备行业挖掘机专题:国内市场静待回暖国际化持续推进(中邮证券研报)2024-01-15 14:00

  挖掘机是一种自行的履带式、轮胎式或步履式机械,挖掘的物料主要是土壤、煤、泥沙以及经过预松后的土壤和岩石。挖掘机是工程机械的代表,集成了液压、传动、电控等核心技术,被誉为工程机械皇冠上的“明珠”;全球范围内来看,挖机单品销售额占工程机械销售额比例接近1/3。

  按照吨位和需求来分类,挖掘机可分为超大挖、大挖、中挖、小挖和迷你挖等。其中,超大挖主要用于矿山开采和岩石破碎领域,应用领域较为集中,周期性波动较强,中大挖主要用于城市、道路桥梁等基建与地产领域,受整体基建、地产需求影响较大,小挖和迷你挖主要用于市政、农林、绿化等小型项目,应用领域广泛。

  2023年挖机销量为19.5万台,同比下降25.4%,但12月挖机销量降幅明显收窄。2023年挖机行业外销首次超过内销,国际销售抵消了部分国内销售下降对行业的冲击。

  内销方面,2023年挖机内销为9万台,同比下降40.8%,但12月国内挖机内销量为7625台,同比增长24%,此次转正,一方面与2022年低基数因素相关,另一方面与年底前下游加大备货有一定关系。挖掘机国内市场行业集中度持续增长,CR4为68.4%,CR8为86%,2020年开始,CR4全部为国产品牌,头部企业综合竞争力持续提升。

  外销方面,2023年挖机外销为105038台,同比下降4.04%。其中12月份出口9073台,同比下降15.3%。回顾全年,2023年上半年挖掘机出口增速较快,但下半年出口增速开始乏力,连续6个月出现同比负增长。

  海外市场拓展空间巨大:2023年1-9月海外市场(不包括中国市场)总销量36.3万台,预计2023年全年45.4万台,总量预计下滑7.7%。欧洲、北美、亚太市场需求仍高居前三;全球市场虽高位震荡,但中国出口份额仅占全球市场的14%,有很大增量空间。

  存量挖机市场巨大,带来换新市场与后市场空间。行业8年保有量达170万台、10年保有量达190万台,一方面,巨大的存量挖机市场带来了巨大的换新空间;另一方面,高保有量带来的保外设备服务和配件、二手机再制造、零部件循环再利用,是未来不可估量的蓝海市场。

  展望未来,挖机行业有望筑底回暖。挖机协会预计2023年国内行业销售9万,2024年+10%,2025年+5%,2026年+10%(各项利好政策落地);预计2023年出口11万台,2024年+5%,2025年-5%,2026年持平(2024年美国大选后海外不确定性增大)。

  整机厂方面,建议关注三一重工、徐工机械、中联重科;零部件厂商方面,建议关注恒立液压、长龄液压、艾迪精密。

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